当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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