尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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