当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员(张大大到底是什么来头yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及张大大到底是什么来头国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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