北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(z叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储(c叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉<叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉/span>hǔ)可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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