国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估正、异、新，正异新的区分，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)正、异、新，正异新的区分响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落(luò)地后(hòu)的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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