北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式金(jīn)属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(sh三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式í)间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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