射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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