昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三(sān)大指数(shù)集(jí)体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩了，第一共(gòng)和银行(xíng)股价重挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性(xìng)银行股再次大(dà)跌，导致(zhì)美(měi)国(guó)国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期市场(chǎng)利(lì)率大幅(fú)下跌，债券交易员(yuán)不再完(wán)全押注美联(lián)储会再加息25个(gè)基点。6月的美(měi)联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央行基(jī)准(zhǔn)利率仅(jǐn)比当前有效联邦基(jī)金利(lì)率高出20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一(yī)次加息的可能(néng)性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些时候，交(jiāo)易员认(rèn)为美(měi)联储在5月份(fèn)加息几乎是肯(kěn)定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除了大幅(fú)降低加(jiā)息的可能性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶后(hòu)美联储降息(xī)的(de)押(yā)注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预(yù)计到(dào)年底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白宫发布声明称，美(měi)国总统(tǒng)拜登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领(lǐng)袖(xiù)麦卡(kǎ)锡(xī)提出的债务上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和(hé)党人必须在没有任何要求和条件(jiàn)的情况下打消违约的(de)可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公(gōng)布(bù)了一项将债务(wù)上(shàng)限问题(tí)和削(xuē)减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但同时(shí)还(hái)要削减4.5万亿美元(yuán)的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上(shàng)限，由此产生的债务违约将在美国引(yǐn)发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业(yè)率(lǜ)上升，同时使美(měi)国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支出(chū)增加。耶(yé)伦称，提(tí)高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元(yuán)的(de)债(zhài)务上(shàng)限是(shì)国会的(de)一(yī)项“基本责任”，如果违(wéi)约将产生一场经(jīng)济(jì)和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提(tí)高，增加(jiā)未来的投资成(chéng)本。如果不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，美(měi)国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化(huà)，政府将可能无法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社(shè)称(chēng)，拜(bài)登将“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一(yī)代人都(dōu)要经历为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了(le)他们的基本(běn)自由(yóu)挺身而出(chū)。我相信这是我们的时(shí)刻。这就是我竞选连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们(men)完(wán)成这(zhè)项任务。”拜(bài)登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜(bài)登在民主党内部没有真正(zhèng)的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一(yī)项民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜(bài)登(dēng)不应该(gāi)参选。不支持他参选的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主要(yào)或次要(yào)原因。

　　国(guó)内期交(jiāo)所公布劳动节期间风(fēng)控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所(suǒ)公布(bù)劳动节期间有关工(gōng)作安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月(yuè)27日起第一(yī)个未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，黄金期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收盘结算时，国际铜期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫(liú)燃料油期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个未出(chū)现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，所有品种期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准仍为12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自(zì)品种持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边(biān)市(shì)的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不变。5月4日(rì)恢复(fù)交(jiāo)易后(hòu)，在各(gè)期货持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机(jī)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平恢复至节(jié)前(qián)标准(zhǔn)；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不(bù)变。

　　中金所公告(gào)称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)分别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期(qī)权各(gè)合约的保(bǎo)证金(jīn)调整(zhěng)系数(shù)根据相应股(gǔ)指期货的交易(yì)保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大(dà)的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边无连(lián)续报(bào)价的第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要(yào)原因有四(sì)点：一是(shì)短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要(yào)逻辑依旧(jiù)在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段性触底。中小(xiǎo)养户(hù)惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较浓，且(qiě)南北部分区(qū)域(yù)二次(cì)育肥采购量增加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信(xìn)号相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预期，但已(yǐ)注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养殖成(chéng)本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保(bǎo)资金介入(rù)。因(yīn)此周二期(qī)货盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截(jié)至3月末，全(quán)国能繁(fán)母猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪(zhū)存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味(wèi)着今(jīn)年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实(shí)。从目(mù)前的存(cún)栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下(xià)半年(nián)市场不会出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的(de)状态(tài)，供(gōng)应宽松大(dà)概(gài)率延(yán)长(zhǎng)至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业(yè)部监测(cè)数(shù)据显示，去(qù)年9月到今年2月全(quán)国新(xīn)生仔猪数量(liàng)各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应到今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供(gōng)给相(xiāng)对充足。从(cóng)出(chū)栏体重来看，当前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍(réng)接近(jìn)123公斤，同(tóng)比(bǐ)去(qù)年增加(jiā)约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化(huà)方向发展，而且(qiě)规模化占比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我(zhū)场中大猪(zhū)存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央(yāng)一(yī)号(hào)文件将“稳定(dìng)生猪基础(chǔ)产(chǎn)能(néng)”目标细化(huà)为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁(fán)母猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持(chí)续入(rù)冻，冻品库存(cún)持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢复，冻品持续(xù)出(chū)库，目前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结(jié)为持续向好发展态(tài)势(shì)，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场预期(qī)向好，加(jiā)上居民(mín)收(shōu)入(rù)增加、消费(fèi)意愿增强等利好(hǎo)因(yīn)素(sù)，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求却一直不(bù)温(wēn)不(bù)火。目(mù)前看，今年生猪的需(xū)求大(dà)概(gài)率将回(huí)归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻品(pǐn)入(rù)库以及二(èr)育支撑，终端需(xū)求无实质(zhì)性好(hǎo)转。目前“五一”备货基(jī)本收尾，从(cóng)走量看(kàn)并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显提升，随着二(èr)季度气温升高，需(xū)求逐步降低(dī)，预计需求再次回(huí)归(guī)至(zhì)低迷状态。4月(yuè)底到(dào)5月预计集团(tuán)企业出栏(lán)计划或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五(wǔ)一(yī)”后或继(jì)续回落为(wèi)主(zhǔ)，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下短(duǎn)期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足(zú)，限制猪价大(dà)幅上涨。短期(qī)来(lái)看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑(chēng)猪(zhū)价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价将重回供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期货(huò)盘面资(zī)金已经提前反映了市(shì)场情绪。建议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防(fáng)范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预(yù)期(qī)二季度二次育肥缓慢入(rù)场(chǎng)，行情或好于一季度。按(àn)照官(guān)方能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环(huán)比下(xià)降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预(yù)期下(xià)，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家(jiā)良好(hǎo)调控(kòng)之下(xià)，能(néng)繁母猪产能并未过度(dù)去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价(jià)不具(jù)备持续大幅上涨(zhǎng)的(de)基础条件(jiàn)。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚(máo)定(dìng)成本，择(zé)机(jī)卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不(bù)容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续第三个(gè)交易日下滑(huá)，并触(chù)及约(yuē)一个月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情(qíng)变化多集(jí)中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分(fēn)析师(shī)姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外(wài)经验(yàn)，第二(èr)波疫情的(de)波及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳(shū)理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时期货油脂分(fēn)析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市(shì)场延(yán)续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马来(lái)西亚(yà)午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报(bào)价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求转入(rù)淡季以及(jí)印尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量后得到强化。数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈油产量高(gāo)达(dá)425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目前产地已步(bù)入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区(qū)未来整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚(yà)出口大(dà)增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口(kǒu)国(guó)植物油供应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油(yóu)库存仍(réng)有(yǒu)59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的(de)影响或将冲(chōng)击(jī)印度对(duì)棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入(rù)季节性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月份工作日较(jiào)少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)计(jì)开始(shǐ)小幅度累库(kù)，且(qiě)随着(zhe)复产利多增强(qiáng)和出口(kǒu)前(qián)景不佳(jiā)持续，后期马棕继续(xù)面临(lín)累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持(chí)承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节(jié)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我性(xìng)中(zhōng)性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食用油峰(fēng)值库存(cún)问(wèn)题(tí)仍(réng)未解(jiě)决。截至3月末(mò)，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见回落。根(gēn)据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)需求大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口偏(piān)低(dī)，远(yuǎn)月(yuè)买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4—6月(yuè)进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库(kù)存仍处在(zài)历史同期(qī)高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周下降，随(suí)着气温升高及(jí)棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有(yǒu)望回(huí)升，国内棕榈油继(jì)续(xù)呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随(suí)油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气(qì)值得关(guān)注，目前已有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰国最为(wèi)明显，印(yìn)尼次之。如果出现持续(xù)干燥天气(qì)，产区增产节奏(zòu)将被(bèi)打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来(lái)，短期(qī)棕榈油(yóu)尚存(cún)利多因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月船期频(pín)现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上(shàng)，随(suí)着天气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费季节(jié)性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影响，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国(guó)内库存短期内仍可能加速去(qù)化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的(de)预(yù)期基本一致。天(tiān)气情(qíng)况有所(suǒ)好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而(ér)出口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与(yǔ)此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极(jí)低负(fù)值，棕榈(lǘ)油价格(gé)丧失(shī)竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集中(zhōng)供应压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或(huò)以区(qū)间(jiān)调整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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