随着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市(shì)场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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