国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(z小黄人名字分别叫什么āi)难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展(zh小黄人名字分别叫什么ǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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