当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(z绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多āi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多扩。

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