本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表(b《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗iǎo)示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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