自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字　从基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的(de)一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春(chūn平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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