北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn人次是指什么，人次是单位吗)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(人次是指什么，人次是单位吗wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.6人次是指什么，人次是单位吗7吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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