北京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币(bì)才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五大正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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