在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们(men)对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(g多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗0; line-height: 24px;'>多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗āo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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