射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(s合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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