天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜

　　5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达(dá)到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力(lì)的低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业(yè)的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移，不断提高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过(guò)城市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大(dà)的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医(yī)疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国(guó)家继(jì)续(xù)支持优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更(gèng)多(duō)优质(zhì)的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施建(jiàn)设的(de)背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的(de)快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭(píng)借(jiè)高性价比天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜的优势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随(suí)着天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜多项政策支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内(nèi)镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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