申万一级(jí)的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略发展的(de)重点领域(yù)，半导体行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等(děng)特(tè)点(diǎn)，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数(shù)量(liàng)达到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业(yè)数量还(hái)是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院发现，半(bàn)导体行业(yè)自(zì)2018年以来经过4年(nián)快速发(fā)展(zhǎn)，市(shì)场规(guī)模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下(xià)，上市(shì)公司(sī)科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高光时刻(kè)在(zài)2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖(bó)子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名(míng)前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面(miàn)因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低于行业(yè)平均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的(de)企业不断上市，并在资(zī)本助力之下(xià)营收快速增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速(sù)增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的(de)归(guī)母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长企业达(dá)到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得(dé)到了(le)相关(guān)客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量(liàng)排(pái)名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净利(lì)润从2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下(xià)增速最快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业经营风险分析(xī)时(shí)，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下滑(huá)，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流能力，对经营(yíng)造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于求的局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)与2020年基(jī)本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)和行业指(zhǐ)数分(fēn)别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货周转率(lǜ)同(tóng)比增(zēng)长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货质量(liàng)下(xià)滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周(zhōu)转率均低(dī)于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过(guò)2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格(gé)上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公(gōng)司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用(yòng)增长四成，研发占比不(bù)断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内(nèi)自(zì)主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新高。具(jù)体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同(tóng)期(qī)为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信息(xī)，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持(chí)双模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集(jí)成电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网(wǎng)络设(shè)备用石英(yīng)谐振器产业(yè)化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从(cóng)研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发(fā)费(fèi)用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司(sī)思元370芯片及(jí)加速卡(kǎ)在反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗众多(duō)行业领域中的(de)头部公司(sī)实(shí)现(xiàn)了(le)批量销售或达成(chéng)合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗