A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发rc="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/581e167f150acbe4528379b71383661f.png" alt="A股股王之争(zhēng)的(de)台前幕后(hòu)：股王变迁史(shǐ)或预示数字经济时代迎新人(rén)，中国移动手(shǒu)握(wò)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？">

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ong>反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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