射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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