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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入(rù)备水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼n>案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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