随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基(jī)金增持前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安(ān)全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日(rì)出行、消(xiāo)费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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