A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三浴资都包括什么 浴资是门票吗者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇浴资都包括什么 浴资是门票吗。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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