钠(nà)电池(chí)产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌(diē)折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计(jì)划频campus是什么意思 campus是国誉吗频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽(yá)，但由(yóucampus是什么意思 campus是国誉吗)于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至(zhì)4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元(yuán)的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对这个故(gù)事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还(hái)在(zài)其大干快上(shàng)后产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车(chē)领域(yù)实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的(de)客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价(jcampus是什么意思 campus是国誉吗ià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密(mì)度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存(cún)在(zài)，并且(qiě)随着技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区(qū)工(gōng)业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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