核心(xīn)观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望以其(qí)确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全边际为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历史低位，银行板(bǎn)块(kuài)将成为高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有的(de)投(tóu)资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持(chí)有还可以节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目(mù)前(qián)可投资的资产不多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低(dī)一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定(dìng)价(jià)的情况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)利(lì)润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成(chéng江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)本有望(wàng)进(jìn)一步下(xià)行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板块的(de)配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其(qí)比较高(gāo)的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关(guān)性，中特(tè)估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加(jiā)资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句