北(běi)京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资(zī)了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家(jiā)技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到(dào)不(bù)良贷款等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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