如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japakj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心n ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bàkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心o)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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