射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市场加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入(r加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水ù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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