四大(dà)国(guó)有银行的集体降(jiàng)息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来(lái)银行业(yè)已有三波存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用(yòng)合作(zuò)联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵(qiān)一(yī)发而动(dòng)全身，与经济(jì)、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么(me)，如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起是否等(děng)同(tóng)于经济增速放缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观(guān)点(diǎn)认为，本次存(cún)款利(lì)率新(xīn)规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量。一是(shì)符(fú)合推进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看(kàn)作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过(guò)也需要看到的(de)是，本次调降中协定存款更多是(shì)对公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户(hù)，面(miàn)向范围有限。据民生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位(wèi)通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的(de)数据显示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解(jiě)此次下调通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在近期(qī)公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去二十(shí)年(nián)的(de)数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜(qián)在经济增速(sù)这一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时点上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的是，本轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛梳理了这一(yī)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的(de)过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差(chà)压力的必要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示(shì)，国有银行一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化改革(gé)及银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银(yín)行金(jīn)融市场研究员(yuán)还(hái)关注到的是国(guó)内存款市场的供需(xū)变化——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民(mín)消(xiāo)费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加(jiā)及风险偏好下降等(děng)，导致(zhì)居民(mín)储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　娜能组成什么词，娜字能组什么词语style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>娜能组成什么词，娜字能组什么词语>关注二(èr)：本(běn)次(cì)存款利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强(qiáng)调，要有效防范化解(jiě)重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被(bèi)认为维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在(zài)哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要(yào)释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下(xià)降(jiàng)，存款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；二是(shì)减少企业及居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点(diǎn)是，调(diào)降协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规范银行业(yè)存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压降银行负(fù)债成(chéng)本。当前银(yín)行(xíng)净利差空间(jiān)较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成(chéng)本，有助于(yú)改善银(yín)行盈利(lì)、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息(xī)揽储(chǔ)的成(chéng)本压力，又有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存款定价秩序作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降低(dī)银行总存款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券；同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　川财证(zhèng)券首席经济学(xué)家陈雳则(zé)表示，在当(dāng)前整(zhěng)个(gè)经济复苏的大背景下，进一(yī)步释放市场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消费是一(yī)个(gè)重(zhòng)要的(de)、阶段性(xìng)目标，存款降息(xī)调节(jié)，对(duì)促(cù)销(xiāo)费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持”。从本次(cì)降息(xī)释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币(bì)政策之下，也有多方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关(guān)注到，当(dāng)前经济修复内生(shēng)动(dòng)力依然不(bù)强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水(shuǐ)平的调降(jiàng)还没(méi)有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的(de)走向，上述(shù)大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需要看(kàn)到的(de)是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度货币(bì)环境支持，同时，国内经济复(fù)苏(sū)不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要(yào)求(qiú)货币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增(zēng)长，市(shì)场(chǎng)流动性合理(lǐ)充裕(yù)情(qíng)况下，更加倚重结构性(xìng)工(gōng)具，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓和(hé)企业手中的(de)钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存(cún)款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存(cún)款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期(qī)存(cún)款，但比(bǐ)定期存款存(cún)取灵活，两者的共同优点是(shì)，娜能组成什么词，娜字能组什么词语ong>在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是(shì)活期存(cún)款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银(yín)行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和企业(yè)均可以办理(lǐ)。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事(shì)业单位在(zài)银行开(kāi)立(lì)一个具有(yǒu)结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的部分(fēn)按(àn)协定存(cún)款利率单(dān)独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办(bàn)理，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当前，协定存(cún)款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业务(wù)，但都有一定的存款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济学家罗志恒(héng)提(tí)出(chū)的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对(duì)公活(huó)期(qī)存款为主，对一般老百姓的(de)影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利(lì)息(xī)损失，但若(ruò)存贷款利率都(dōu)能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企业(yè)投资并降(jiàng)低融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新数据(jù)显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降是否(fǒu)会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦(qí)表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续(xù)支撑(chēng)。经(jīng)济当前依然需要(yào)休养生息，特别是在前(qián)期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居(jū)民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民形(xíng)成(chéng)了一定规模的(de)超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的(de)收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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