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如何辨别精油的好坏精油可以当做润滑油使用吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，是(shì)包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的(de)共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块如何辨别精油的好坏精油可以当做润滑油使用吗估(gū)值仍(réng)处于历史平均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息(xī)率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的分红也(yě)成(chéng)为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能(néng)力(lì)修(xiū)复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集(jí)中在国内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注(zhù)机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩(shèng)的(de)困境，但近期板块景气已在(zài)改善(shàn)：一(yī)如何辨别精油的好坏精油可以当做润滑油使用吗方面，随着全球(qiú)航运市场需求(qiú)正在增(zēng)长，带(dài)来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船(chuán)企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在(zài)逐步实现结(jié)构调(diào)整(zhěng)和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定(dìng)且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较(jiào)大(dà)。