近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难度无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释量(liàng)尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨。

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