4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺(fǎng)企(qǐ)开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新(xīn)年度(dù)减产担忧(yōu)加重，国内棉价持(chí)续(xù)上(shàng)涨。而国外金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格承压(yā)运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外(wài)棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局，近期(qī)随(suí)着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国(guó)内(nèi)棉价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉(mián)市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分析(xī)师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受(shòu)消(xiāo)费旺季(jì)拉动(dòng)效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品(pǐn)库存低(dī)位(wèi)，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上(shàng)月(yuè)提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单排(pái)单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负(fù)荷及(jí)订单(dān)排单时间达(dá)到近两年来(lái)最高水(shuǐ)平(píng)。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低(dī)位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增(zēng)加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场(chǎng)消(xiāo)费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温(wēn)降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供(gōng)了(le)助(zhù)推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能会对(duì)棉苗生(shēng)长产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发(fā)了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数普遍下降，根据我们(men)的调研(yán)结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计(jì)或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积温不足，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地(dì)区(qū)出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气(qì)，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较(jiào)去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克(kè)重，或导(dǎo)致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行(xíng)业人士对新年度供(gōng)应(yīng)收紧(jǐn)预(yù)期(qī)增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国(guó)内价格(gé)明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面(miàn)积下降和(hé)播种期低温天气的双重作用下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需(xū)求端(duān)，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而(ér)成品(pǐn)库存(cún)仍位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端带来(lái)的负(fù)反馈并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期(qī)内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持(chí)续，使(shǐ)业(yè)者担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策(cè)，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国(guó)棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担(dān)忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉(mián)价(jià)格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测(cè)，将全球棉花产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉(mián)花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使得期末库存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱预期(qī)背景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内(nèi)形成明(míng)显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初(chū)国内外棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来(lái)首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价格回归至外(wài)棉价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(xū)求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年已有许多(duō)轧花厂在升(shēng)级(jí)改(gǎi)造加工设备，对(duì)于(yú)产能(néng)持续扩(kuò)张的轧花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉(mián)花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重心有望继续抬(tái)升。

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