北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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