如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng马云移民到哪国籍)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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