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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些)动仍然将起到主导作用。

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