北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自(zì)全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领域更(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地(dì)位？”

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