北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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