射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。<海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区/p>

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xī海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区n)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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