昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传(chuán)出后，三(sān)大美股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压力可(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县kě)能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察更(gèng)多(duō)数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及(jí)其(qí)能实现的(de)程度也都存(cún)在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历(lì)史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货(huò)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地，市(shì)场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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