财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗员会(huì)就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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