5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

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　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的(de)债务违约(yuē)风险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大(dà)了市场对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策(cè)转(zhuǎn)向后(hòu)市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民(mín)币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细(xì)分板块(kuài)或(huò)许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者(zhě)通过(guò)定投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了(le)中美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关(guān)注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳(wěn)定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者(zhě)中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他(tā)们认为国(guó)内(nèi)经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益(yì)于(yú)国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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