钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点能2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随(suí)着时(shí)间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司(sī)经(jīng)营(yíng)的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充(chōng)披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账(zhàng)，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干(gàn)快(kuài)上后产能(néng)如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点alt="股价飙(biāo)涨后又腰斩，穿(chuān)透传(chuán)艺(yì)科(kē)技54亿跨界钠电池(chí)的野望 | 钛媒体深(shēn)度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808737.jpg">

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车(chē)领域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在岁(suì)末年初(chū)公告(gào)与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能(néng)源签(qiān)订项目(mù)合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问及(jí)客(kè)户(hù)情况时，公(gōng)司(sī)都以“目(mù)前(qián)订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户(hù)签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合(hé)作意(yì)向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的(de)客户(hù)名称(chēng)和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能源事(shì)业(yè)部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来(lái)才会有较(jiào)大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量(liàng)应用到多(duō)元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一(yī)定(dìng)要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池(chí)成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资(zī)金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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