北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在(zài)运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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