北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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