射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速酒红色是哪几个颜色调出来的(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达酒红色是哪几个颜色调出来的5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的酒红色是哪几个颜色调出来的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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