尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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