财(cái)联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持(科兴是美国的还是中国的chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔科兴是美国的还是中国的，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个(gè)地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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