本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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