尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù1分钟前刚刚哪里发生了地震)计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注(1分钟前刚刚哪里发生了地震zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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